2026.6.19 老牛一周市场与政策解读

📌 本周五大核心结论

1. 风格彻底转向：博小炒差/题材空炒已死，拥抱绑定全球核心AI玩家准入、业绩有明确线性推导逻辑、产业链配套清晰的AI算力硬科技大市值龙头
2. 时间维度的选择：概念/题材是时间的敌人（热度消散快、无业绩落地）；重组/明确路径的政策驱动事件是时间的朋友（每过一天离落地近一天）
3. 板块优先级排序：
   • 短期（反弹确定性）：券商（2025-2026年初以来唯一没涨的板块，受益于AI行情成交量放大、科创保荐跟投）
   • 中期（线性成长）：AI算力主线（光模块、交换机、MLCC、瓷粉、算力网光纤光缆）
   • 长期备选（业绩锚定）：储能（上调年底预期至翻倍，核心逻辑亿纬锂能2026年业绩增长70%、2027年PE仅15倍）
4. 交易铁则：
   • 绝不赌气：不满持仓立刻“砍一刀”或“砍十分之一”换龙头
   • 不预测股价：只扣提前半年至一年的基本面业绩
   • 全球对比：中资美股港股估值过高，优先A股硬科技
5. 下周政策风险：监管（“村长”）因上周陆家嘴论坛讲话被误读为“支持科技牛”大概率出刀降温小灯硬科技，需警惕点名、融券、定向增发等组合拳

🗂️ 池子本次调整：剔除联创光电

剔除原因拆解

风险项	具体内容	影响程度
财报非标	会计师对部分内容（涉及保密？）拒绝认可，已突破利润5%、收入10%的重要性水平	★★★★★（一年内无法重组，严重影响资本运作预期）
星火一号延期	原中国第一座商业核聚变堆，因江西省资金短缺、政坛重大变动，已换地洽谈无锡/上海/深圳，暂无明确落地时间	★★★★★（失去核聚变概念核心逻辑，超导材料无销售来源）

回归后估值定位

预计将被移出“核聚变概念板块”，回归消费电子领域，按2026年4亿消费电子利润，给予15倍PE估值。

⚡ AI算力主线：全球铲子股+A股线性推导标的

全球AI产业链“卖水人”对比（老牛原拟发全球配置基金）

地区	核心铲子股	A股对应可替代/配套标的
美国	英伟达、阿斯麦、台积电、应用材料、科林、范林、美光/闪迪/希捷、英特尔/AMD/高通	北方华创/盛美上海/拓荆科技/中科飞测（替代）、江波龙/百维存储（配套）
韩国	三星、海力士	祥龙新创（海力士代理）
日本	村田（章子怡级）、TDK（张曼玉级）、京瓷（张柏芝级）	国瓷材料、华宏科技、洁美科技、江海股份（配套）
中国（唯一核心环节）	-	中继旭创、新易盛、东山精密（光模块，全球AI供应链不可或缺）

A股AI算力细分板块梳理（按确定性排序）

1. 光模块（绑定英伟达/Robin/华为准入、扩产明确）
   • 大光（3000亿以上）：中继旭创、新易盛、东山精密（分析师私下扣东山精密2027年底至1万亿市值，不敢写报告）
   • 风险提示：光模块扩产门槛低，800G英伟达毛利率已从45%降至25%，仅1.6T能维持；当前估值已炒至2028年
2. 交换机（绑定内存/AI网络逻辑、产能明确）
   • 中国核心：盛科通讯、万通发展、澜起科技（内存交换芯片）
   • 蹭热点忽略：紫光股份（新华三内部小循环）、中兴通讯（仅国内运营商，毛利率低）、裕太微（入门级低端）
3. MLCC+瓷粉（绑定佛山村田准入）
   • 标的：国瓷材料（粉体）、华宏科技（回收，K线走势最好）、洁美科技（基膜）、江海股份（电容总龙头）
   • 稀土小作文完全澄清：盛和资源江华厂已关停，不生产6N磁粉；真正供应商为中熙集团旗下广州建峰（供应4N磁粉，佛山村田提纯6N后给无锡村田）
4. 算力网配套光纤光缆（发改委2850亿美元明确路径）
   • 最便宜标的：中天科技（2027年PE仅15倍）
   • 其他标的：亨通光电、永鼎股份、长飞光纤、烽火通信
5. 其他可关注（估值虽高但错过可惜）
   • 源杰科技（光芯片总龙头，已涨10倍，当前估值2000亿）
   • 中科飞测（半导体检测龙头）

📊 其他板块与热门标的

券商：反弹确定性最高板块

• 推荐逻辑：2025-2026年初以来唯一没涨的板块；受益于AI行情成交量放大、科创保荐跟投
• 标的选择：弹性优先选20cm的（如东方财富、同花顺），底部时不建议换低弹性10cm的
• 分佣风波完全澄清：
  • 监管拟将互联网渠道与券商分佣从50%降至30%，但工作组有人参与，落地慢
  • 甲方（流量方）有顺价能力（如延长合作期、收广告费、换其他收入形式）
  • 东方财富自成一体（有网站有牌照），不受影响；同花顺toc投顾业务占60%，受影响仅40%的部分，有限

储能：老牛上调年底预期至翻倍

• 核心标的：亿纬锂能（扣2026年利润75亿，2027年PE仅15倍）

金属：去年涨幅太大，短期难有弹性

• 可选标的：紫金矿业、洛阳钼业（静态PE10-12倍，便宜但无弹性）

不看好/剔除标的清单

标的/板块	不看好/剔除原因
碳化硅	太贵，从来就不挣钱，仅因通胀暂时不亏
信创纯故事	无明确业绩落地逻辑
地平线	智能驾驶芯片竞争激烈，车企纷纷自研，永远难盈利
麦克米特	萧雅同志已不再提
阿里巴巴	外资认为是消费互联网，AI投入不足
中概股整体	中美隔阂无法消除，估值两头受气（拼多多虽好但仅5倍PE，不碰）
嘉兴国际	已从池子剔除

❓ 会员高频问题精选

1. 林奇系列私募基金净值？
   公开场合不允许宣传私募基金净值；空气一号净值不错；林奇二三四号可能因深信服、港股持仓受影响，现已调整。
2. 老牛个人仓位？
   不分享，师傅的钱和会员的钱性质不同（风险承受能力、资金周期完全不同）。
3. 试运电路半年报？
   知道但不能说（重组事件是时间的朋友，请耐心等待）。
4. 神州数码、华强？
   华为超节点代理可能有戏，给3-5个点毛利，类似祥龙新创代理海力士。