光通信与PCB上游专题研报

🔗 一、核心行业大逻辑锚点

（一）算力与硬件需求走势

引用黄仁勋过往公开的算力需求曲线：当前已进入、未来2年（2027-2028）将处于需求极度陡峭的阶段，对应云厂商、科技巨头资本开支持续扩大。注：此曲线仅描述需求趋势，不代表行情走势。

（二）光通信技术演进与价值重构

1. 技术演进路径：可插拔→NPO→CPO
2. 关键变化：统一的定价标准逐渐模糊，上游光学、芯片等数量/价值权重上升
3. 产业验证动作：英伟达向Lumentum、Coherent各投资20亿美元，并与迈威尔深度合作光互联方向——若不看好市场空间，不会进行大额布局

📦 二、细分方向拆解

（一）光模块/光互联/光芯片

天风周观点修正：原文分析人士明确表示“天风光通信测算极端，仅作远期参考，不代表实际价值”。

技术/部件类型	与普通可插拔光模块的价值量/需求倍数	备注
NPO净封装光学	3倍	光模块插入光镜柜内的方案
光镜柜内配套光芯片	10倍	天风周观点核心数据

核心标的分梯队

• 一线可插拔光模块：
  • 中际旭创：短期更优
  • 新易盛：需等待2026年二季报验证
• 二线光引擎/激光器/光芯片：
  • 东山精密：三季度、2026年四季度业绩预期大爆发
  • 源杰科技：高功率激光器
  • 天孚通信：远期预期（原文分析人士直接否定“2028年400亿利润、超越中际旭创”，称量级差距过大）
  • 光迅科技

（二）PCB上游（紧缺+涨价逻辑）

周末市场极端吹票修正

原文分析人士明确批评天风证券：“过往测算从未兑现，风格为乱吹数字夸大空间”，本次吹建滔积层板5000亿市值、金安国际2000亿市值“太离谱”。

真实有效的产业消息

1. 台湾南亚（全球玻纤E布龙头，俗称“垃圾布”）：
   • 获北美AI巨头青睐，相关产能已被英伟达供应链包下
   • 玻纤E布产能满载，与客户讨论涨价中
   • CCL材料、铜箔同步供应紧张，电子材料营收占比突破50%
2. 对岸CCL龙头建滔：最新公告玻纤E布相关原材料本周（2026.6.15-6.21）齐涨15%，供需缺口扩大，涨价已被客户接受
3. 替代方案：受限于E布、低介电常数（DK）玻纤布良率偏低，英伟达近期接受E布、梯布混搭方案以加快高阶AI服务器出货
4. 小消息（原文认为不重要）：住友7月1日乌棒停产，影响PCB切割和路由工具

核心标的梳理（附原文参考）

标的名称	业务核心	原文走势/估值/态度
中国巨石	全球最大玻纤E布	上周（2026.6.15-6.21）近涨50%-60%，走势像亨通光电之前的双底，不像结束，一下子跌不下来，再炒预期差大不贵
国际复材	CCL相关	走势没有结束迹象，仍在绕异动，下方有未补缺口；原文认为1500亿合理，2000亿从业绩看偏贵
建滔积层板	CCL中低端为主	没走完，3000亿市值需警惕情绪高点，沿五日线持有；原文指出“现在中低端产能才赚钱，高端订单赚高附加值但短期没资金青睐”
金安国际	CCL中低端	多头走势，在五日线之上；不要信2000亿市值

（三）光纤光缆

产业消息

• 日本藤仓（全球光纤龙头之一）发布5月烂业绩指引，但2029年才能扩产，扩不出产能直接提价，归母净利润上修幅度46.8%
• 全球产能扩张周期长（康宁扩产也需时间），涨价趋势明确

核心标的梳理（附原文参考）

标的名称	原文业绩预期/估值/态度
亨通光电	图形还可以，不算贵；2026年二季度、全年业绩预期不错
中天科技	2026年一季度9亿利润，二季度预期20亿左右，全年预期50-60亿利润
长飞光纤	港股比A股便宜很多，A股偏贵
永鼎股份	原文认为“差一点”

（四）先进封装/玻璃基板/其他后排

先进封装

• 最稳健推荐：台积电（美股）——估值因地缘政治因素处于低位，周五（2026.6.19）形成突破
• 无美股权限替代：半导体设备ETF（159516）——跌的时候买较好，涨时不要着急

玻璃基板

• 现状：未进入商业化阶段，良率搞不定，属于未来2-3年的方向
• 当前属性：情绪溢价炒作，中报业绩出不来可能兑现
• 技术环节：玻璃圆片钻孔、镀铜、药水、布线等
• 核心公司：康宁（同时布局光纤+玻璃基板）

其他后排方向（原文认为“没业绩/不用理”）

• 金刚石/散热：四方达上了央视财经，但没什么业绩
• 电容电阻MLCC、传EVL光刻机流入中国、共达电声、沃德等

📊 三、市场交易策略

（一）整体仓位与节奏

• 节前拿的6成AI底仓尽量不丢，除非碰到深度回调才扔
• 深度回调可能性极低：当前AI景气度极高，每天都有缺货涨价消息，个股几乎全部在五日线之上，属于多头主升浪模式，直接走A杀几乎不可能

（二）短期注意事项

当前（2026.6.21）还有7个交易日到6月30日半年报节点：

1. 下周二（2026.6.23）左右尽量多观望不开仓，或对已充分打满、周末吹的疯狂的标的（主要是PCB上游）做短线部分兑现
2. 警惕半年报节点AI基金漂移/买回去的博弈，同时警惕端午后情绪波动
3. 核心风险只有追涨过高的个股风险，持有没问题

（三）交易流派参考（可选）

原文分析人士分享身边资产十几亿的市场派纯短线波段朋友的模式：

• 逻辑前提：涨起来=市场一定认可
• 操作理念：去弱留强，永远只做市场上最强的票
• 具体买点：前面3个左右的板用来观察展现强度，加速板、展现辨识度的板才是重仓推仓位的买点

⚠️ 四、避坑指南

1. 不要信极端远期市值预测：比如天风吹的旭创3万亿、新易盛1万亿、建滔积层板5000亿、金安国际2000亿
2. 不要给自己股价设限，刻舟求剑：比如到100块一定要等120块才卖，最后容易坐过山车
3. 不要碰下跌趋势、没有明确止跌信号的个股：比如原文举的小米集团、赛力斯、理想汽车、江淮汽车、白酒、房地产等
4. 不要碰没有业绩支撑的纯情绪后排方向：比如金刚石散热、共达电声、沃德等