AI大模型与国产替代的非线性时代

日期	课程板块	主讲人	主题/亮点
5月6日（明天晚）	买方行业	待定	五一假期后首场行业加餐
5月7日（后天晚）	买方趋势	虎嗅科技核心负责人（清华师妹）	《AI进化论：第四次浪潮中的变革与投资机会》，37页PPT不拆分，涵盖AI+机器人+商业航天
5月8日（周五晚）	买方行业	超则	医药行业专题
5月12日（下周一晚）	买方知识圈	老蒋（资深研究员）	非线性时代后续趋势

非线性定义与判断前提

• 线性时代：按部就班的增长/下降（房地产、白酒、旧时代规模效应科技），DCF估值模型好用，人的大脑习惯线性感知。
• 非线性时代：突变、跳跃、供给/需求曲线垂直上扬，没有产业链/资本市场反应时间（如25年初DeepSeek开源、美国AI封锁加速、伊朗战争、中国24年10月稀土禁运）。
• 判断前提：全球科技爆发（AI、核聚变）、供应链分离（中美日欧）、地缘冲突加剧（中东）三大背景叠加。

2026年3-4月超调与市场流动性锚定

1. 超调确认：3800为极限（正常3950-4000平准就能稳），3800那次ETF异动极小，国家队估计一天最多买200亿，主要靠市场自身力量修复。
2. 国家队节奏：1月打得漂亮，将狭义平准资金撤出60%-70%，保留充足流动性后手，随时可托。
3. 汇率关键信号：
   • 2022-2025年：人民币贬值到临界位（如7.18）就“一哆嗦守不住”。
   • 2026年5月：原油110+的强通胀背景下，汇率快到6.8，升值反而“搂不住”。
4. 阶段性总结：流动性恢复持续推进（24年10月九二四是元年，25年是非正常真空拉抬，26年进入正常节奏），情绪与信心虽在水平面下但持续回升。

中美战略相持的明确信号

事件	核心动作	战略意义
2024年10月	中国首次实施稀土禁运	战略相持的开端
2026年4-5月（本次）	恒力石化首次适用“阻断外国法律不当域外适用办法”	国内银行不敢贷款给恒力是政治不正确，最终美国大概率退步
2026年4-5月（本次）	武汉AI创业公司Minus卖给Meta被商务部雷霆制止	关键科技人物保护、核心数据管控空前严格，相信国家不要添乱

中美AI核心路径对比

维度	美国（法拉利路径）	中国（比亚迪路径）
核心突破点	极致算力，追求皇冠上的明珠	极致算法+极致成本，追求最大覆盖
代表企业/产品	Anthropic Claude 4.6/4.7/Messa、OpenAI GPT-5.5、Meta	DeepSeek V4/Pro、华为950/寒武纪
性能与成本	Claude 4.6≈L4工程师，Claude 4.7贵5倍+，Claude Messa≈L6工程师（内部，仅头部机构可用）	DeepSeek V4性能接近Claude 4.6，但成本是Claude 4.7的几十分之一，甚至1%
商业模式	资本主义“涨价分配资源”，头部企业预购算力/Token锁定	开源，国内很多大模型用DeepSeek做基座，切换华为950超级节点就能跑通Pro，极大拉动国产卡需求
未来可能性	压制中国顶级卡，但Anthropic现在面临“无算力”困境	开源渗透海外（用不起Claude/Messa的海外机构可能用），最终全球AI标准可能由中国制定

需求端：领先使用前沿Token，价值密度为王

1. Token稀缺的三大底层逻辑：
   • 物理层面：GPU/CPU/存储/ABF数值材料/数据中心/电都不够。
   • 商业层面：资本主义“涨价分配资源”——低附加值场景用基础版，高价值密度场景（如编程、蛋白质发现、航天研发）用最好的模型。
   • 优先层面：头部企业会“预购算力/Token”（如贝索斯Blue Origin可能给Anthropic先砸钱锁定）。
2. 需求爆发的无限场景：会把人类世界做过的事重新做一遍——编程、视频、机器人、仓储、蛋白质发现、核聚变新材料、银行软件；可能某一类垂直场景突然爆发（如财经编辑、金融软件、直播）。
3. 头部企业现状：Anthropic每月ARR100亿+，净利润率70%，但Claude Messa没算力只开放给头部；Claude 4.7推出后，硅谷重度用户哪怕贵5倍+也蜂拥换；OpenAI GPT-5.5是小修小补，过去搞Sora、内斗消耗了时间资源，但提前锁定了Oracle等大量数据中心和算力，可能能追。

供给端：甩尾效应（长边效应），稀缺品永远值钱

环节	代表企业/产品	扩产周期	稀缺特征
顶级光刻机	ASML EUV、上海微电子（待突破）	28个月+	一旦上海微电子突破，台积电都可能抢
晶圆代工	台积电、中芯国际	18个月+	目前只涨了10%，远远不够
半导体材料	日本未知数ABF数值、国产替代材料	38个月+	未知数只给苹果等头部，国产替代空间大
GPU/CPU	NV H100/B200、华为950/寒武纪、英特尔	18-24个月+	H100以前按2-3年折旧，现在按6-7年；英特尔已涨100%+
存储	三星、海力士、长存	24个月+	去年已复制涨价逻辑
数据中心	能拿到电、拿到卡的	12-18个月+	商业模型变好

国产替代的正向循环机制

1. 模型越好
2. 用途越广
3. 需求越旺
4. 供给越紧
5. 价格越高
6. 利润越好
7. 投入越大
8. 模型越好（回到第一步）

地缘与油价的霍尔木斯时刻

• 突变风险：特朗普可能突然打伊朗，伊朗可能突然封霍尔木斯海峡；谈判不容易（当年朝鲜战争谈了4年）。
• 油价趋势：已有再次上涨的迹象。
• 全球衰退下的景气稀缺：如果全球真的走衰退，AI、新能源、商业航天是“景气稀缺品”，大家会花钱买景气，涨价。

多元能源与商争定律

• 邮轮：霍尔木斯海峡封了之后，全球油轮跑到美国/俄罗斯/马来西亚/巴西，放开回来要1个多月，邮轮能涨。
• 商争定律与储能/发电：智能不会凭空产生，必须消耗能源（电）；欧洲不仅冬天夏天缺电，未来AI也缺；天然气发电机、柴油发电机、核聚变、燃料电池都会爆发（如以色列Blue Energy报表爆发式增长）。

其他市场的非线性判断

市场	核心逻辑	非线性趋势
韩国股市	主要靠三星和海力士，未来存储是中国的	涨太多，可能出现高位高波动
日本股市	央行一直在买股票托市	不确定
印度股市	AI落后，莫迪曝光率下降	不确定
美股	只有美元不值钱，资产都是值钱的	不会崩
香港股市	中东资金已经在回香港了	挺繁荣，恒生科技可能还没完全体现

非线性思考的结论

• 世界运行规律：有点像量子力学——从一个轨道跳到另一个轨道，非连续，概率性。
• 个人竞争力：平庸的思想会被大模型拉平，顶尖的思考能力/判断力/非线性思考能力才是稀缺的。

2026年5月首次调整的配置优先级

1. 第一梯队：CPU及各种国产半导体全产业链（设备、材料、设计、制造、封测）
2. 第二梯队：商业航天、新能源（顺序调整，商业航天在机器人前面）
3. 第三梯队：有色（性价比极高，但如果全球真的走衰退，可能还要再忍一忍）
4. 不建议：通讯（涨太多，过于拥挤）

2026年5-6月市场节奏判断

• 5月：成交量维持在25000亿之上的话，大概率在4000-4200高区间震荡；很难一把干到4500，也很难第三次探底（多因素难共振）；结构性机会（半导体设备、CPU、商业航天）可能赚不少。
• 6月：可能重新开始走牛。

实操建议（仅为方法探讨）

• 止盈策略：只在博弈仓位里止盈。
• 垒砖策略：主仓位在熟悉的主线上一点点垒（跌多了多来两块，一块砖是总资金的1/50-1/80），进可攻退可守。
• 风控策略：不要动不动满仓，不要加杠杆（哪怕水平高的人也不加，怕影响情绪和判断）。
• 心态策略：降低预期，趋势向上但节奏慢，跟市场节奏别背离太多。

互动问答核心结论

• 非线性是否会导致相关板块波动变大？波动是因为分歧大；中期想明白的话，看好的东西大幅调整就是买的时间，不看好的东西大幅调整就是卖的时间。